OPERANDO A BASE

Considere um produtor de milho de Rio Verde, Goiás com as seguintes características:

- Proteção de 9.000 sc;
- Custo de produção de milho = R$ 10,00/sc;
- Vencimento março de XX02, em novembro/XX01 = R$ 23,00/sc;
- Diferencial histórico de maio = - R$ 1,80/sc;
- Valor que deseja proteger: R$ 23,00/sc (Campinas) - R$ 1,80/sc (base) = R$ 21,20/sc;
- Vencimento março de XX02, no final de fevereiro/XX02 = R$ 19,00/sc;

No final de fevereiro de XX02, o produtor observa o preço de R$ 19,00/sc do vencimento março de XX02. Diante disso, pode escolher entre duas alternativas para liquidação de seu contrato futuro: (a) reverter a posição futura e vender no mercado local ao preço de R$ 21,00/sc; (b) entregar em um armazém credenciado pela BM&F na região de Rio Verde, onde o preço sofrerá desconto de frete de Campinas para Rio Verde de R$ 1,80/sc.

(a) Reversão:
- Novembro/XX01
- vendeu 20 contratos do venc. março/XX02 a R$ 23,00/sc;
- Final de fevereiro/XX02 - comprou 20 contratos do venc. março/XX02 a R$ 19,00/sc;
- Resultado na BM&F: + R$ 4,00/sc;
- Resultado na posição física: R$ 21,00/sc;
- Resultado da operação: R$ 25,00/sc.

(b) Entrega:
- Novembro/XX01
- vendeu 20 contratos do venc. março/XX02 a R$ 23,00/sc;
- Março/XX02 - entregou num armazém credenciado pela BM&F e recebeu: R$ 19,00/sc (preço futuro)
- R$ 1,80/sc (frete calculado pela BM&F) = R$ 17,20/sc- Resultado na BM&F: + R$ 4,00/sc;
- Resultado na posição física: R$ 17,20/sc, veja que o diferencial (base) em relação a Campinas caiu.
- Resultado da operação: R$ 21,20/sc.

Pode-se notar que o produtor optará pela alternativa (a), pois venderá o milho por um valor mais alto devido ao fortalecimento da base de Rio Verde. Caso houvesse enfraquecimento da base, o produtor entregaria o milho na BM&F.

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